【注释】作者简介：北京大学法学院讲师（www.xudefeng.org）。本文的写作，得益于德国慕尼黑大学Horst Eidenmüller教授的指导以及与Andreas Engert博士的讨论，另外，北京大学经济学院胡涛教授、《北京大学学报》编辑廖志敏博士、北京大学法学院2004级本科生贺剑也对论文提出了非常好的修改意见，在此一并致谢。本文发表于《清华法学》（期刊），2007年第3期。该文被中国人民大学书报中心：《复印报刊资料·民商法学》全文转载，2008年第1期。
见《
物权法》第
170条。
平等受偿原则早在现代破产程序出现之前便有广泛影响，现代各国立法也都采取了这项原则。Fletcher， The Law of Insolvency， London， Sweet & Maxwell， 2. Edition， 1996， p. 2.
“别除权”这一概念所描述的，就是担保物权优先受偿属性在破产程序中的体现，因此在一些国家的破产法中，并没有“别除权”这一专门的概念，而是继续在破产程序中使用担保物权或担保权（security interests）这一概念，如美国破产法。
Modigliani and Miller， The Cost of Capital， Corporation Finance， and the Theory of Investment， 48 American Economic Review 261 (1958).
对这项原理简洁而生动的说明，参见Bainbridge， Corporation Law and Economics， New York， Foundation Press， 2002， pp. 72-74.
税盾效应（通过对资本结构中负债比例的选择而影响企业价值的效应），参见：Modigliani and Miller， Corporate Income Taxes and the Cost of Capital： A Correction， 53 American Economic Review 433 (1963)。信息不对称下的推演，参见：Ross， The Determination of Financial Structure： the Incentive Signaling Approach， 8 Bell Journal of Economics (1977)； Myers and Majluf， Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have， 13 Journal of Financial Economics 187 (1984)。财务契约理论下的变形，参见：Smith and Warner， On Financial Contracting： An Analysis of Bond Covenants， Journal of Financial Economics (1979)， pp. 117-161。中文资料，参见孙杰：“资本结构、治理结构和代理成本：理论、经验和启示”，社会科学文献出版社，2006年版，第二章第一节和第三、四、五章。
Bigus et al.， Theoretische Erkenntnisse zum Einsatz von Kreditsicherheiten， 2004， http：//bank.bwl.uni-mannheim.de/Research/papers/BigusLangerSchiereck2004b.pdf (zuletzt abgerufen am 7.7.2006)， S. 9.
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Rudolph， Kreditsicherheiten als Instrumente zur Umverteilung umd Begrenzung von Kreditrisi-ken， zfbf 1984，16 (26 ff.)； Duttle， Ökonomische Analyse dinglicher Sicherheiten - Die Reform der Mobiliarsicherheiten und Probleme ihrer Behandlung in insolvenzrechtlichen Verfahren， Dr. Günter Marchal und Dr. Hans-Jochen Matzenbacher Wissenschaftsverlag， 1986， S. 23 f.； Köster， Insolvenzprophylaxe – ein lösbares Problem?， Die Bank 1997， 602 ff.
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Larenz， Allgemeiner Teil des Deutschen Bürgerlichen Rechts， 7. Aufl.， München， C. H. Beck， 1989， S. 228 ff.
在美国学者Mann教授对银行信贷员的采访中问及抵押权的主要作用时，得到的回答几乎是一致的：“很多时候抵押物是你能够拿到的底线——你至少可以在债务人不履行义务时可以获得抵押物的变现所得。” Mann， Explaining The Pattern of Secured Credit， 110 Harv. L. Rev. 625， 640 (Fn. 54) (1997).
当然，这种“质”的效果不仅仅存在于动产担保上，不动产担保的“质”的效果有时也很明显——对一个陷入危机的企业而言，如果土地、厂房被剥夺了，通常比债务人主动履行义务遭受的损失更大。另外，需要特别强调的是，担保物仅在企业有继续经营的可能性时才有“质”的价值，否则债务人不必担心债权人夺走其最重要的生产资料。还需要说明的是，实际上任何一种强制执行制度也都有威慑的效果，就一般的强制执行而言，因为其对象可以是债务人的任何财产，包括其最重要的生产资料，因此担保物的“质”的效果仅在其实现成本低于一般强制执行成本时才有比较上的优势。通常而言，通过一般民事诉讼程序进行强制执行的成本会高于担保权实现的成本。虽然某些时候担保权的实现也需要通过民事诉讼程序来完成，但在这样的程序中，因债务人明知对抗没有实际意义，因此债权人实现其利益的难度要低于普通的民事诉讼程序。
Jensen and Meckling， Theory of the Firm： Mamagerial Behavior， Agency Cost and Ownership Structure， 3 Journal of Financial Economics 305 (1976).
“Lenders bar subordinate liens because they want the borrower to have equity in the project.” Mann， Explaining The Pattern of Secured Credit， 110 Harv. L. Rev. 625， 642 (Fn. 60) (1997).
“I argue that the only significant benefit of secured credit for small business borrowers is that it allows them to give a credible commitment that they will refrain from excessive future borrowing.“ Mann， The Role of Secured Credit in Small Business Lending， 86 Geo. L.J. 1， 1 (1997).
Levmore， Monitors and Freeriders in Commercial and Corporate Settings， 92 Yale L.J. 49， 51 (1982).
Bainbridge， Corporation Law and Economics， 2002， Foundation Press， pp. 132-134.
Bebchuk and Fried， The Uneasy Case for the Priority of Secured Claims in Bankruptcy， 105 Yale L.J. 857， 873 ff. (1996).
4The creditor need only monitor to ensure that the assets subject to the security are not wasted.“ Hudson， The Case Against Secured Lending， 15 International Review of Law and Economics 47， 54 (1995)； Jackson and Kronman， Secured Financing and Priorities Among Creditors， 88 Yale L.J. 1143， 1153 ff. (1979).
