虽然大多数估价法授权股东给予其股票以公平价格，[29]但即便这样，这些法律通常很少提供有关如何获得公允价值的指引。[30]如果没有公允价值的确定，估价救济提供以公允价值的现金退出功能就将沦为一个空洞的诺言。而公允价值的确定是高度依赖方法[31]、变量的选择、每个变量的权重以及所做的假定。因此，比较共同的意见认为目前还没有普遍正确的方法来确定公允价值，因为每个评估方法会产生其特有的评估问题。[32]不能为各种事实模式量身定做一个单一的界定，专业的共识是应该确定适当的评估方法。
至于评估方法的确定，国外学界和司法实务界有不同做法。例如，美国特拉华州最高法院坚持公允价值的确定“需要考虑涉及一个公司价值的所有相关因素”，包括“通过被认为金融界通常可以接受的任何技术或方法的评估证据”。[33]《美国示范公司法》官方评论支持了特拉华州的开放式方法。[34]对于无利益冲突交易，美国法律研究院的《公司治理原则》（以下称《原则》）同样把公允价值“确定为通常运用于相关证券和金融市场为其它类似引发估价的交易情境下的企业所使用的通用估值概念和技巧”。[35]对于利益冲突交易，《原则》指导法院“作出实质性的权衡最高的现实价格，即以一个自愿的、有判断能力的且被充分告知的买方可能支付作为一个整体的公司的价格”，[36]也就是通常所说的“第三方价格”。然而，依据专业共识，无论交易是否有利益冲突，这种方法都是更好的。我国目前采用的定价方法为董事会决议公告前20个交易日的A股股票交易均价，即单一的市场价。而市场价的方法，现已被多数国家所抛弃。笔者考虑到我国上市公司吸收并购多为利益冲突交易，建议现金选择权的定价机制采用“第三方价格”，即考虑一个自愿进行交易、有判断能力且掌握全部信息的买方所可能给出的价格。在无利益冲突时，尊重董事会的商业判断规则下的董事会商业判断。[37]
【作者简介】
李文莉，单位为华东政法大学。
【注释】《上海市第一百货商店股份有限公司吸收合并上海华联商厦股份有公司报告书》，http：//www.cnstock.com/ssnews/2004-11-16/qitaban/t20041116_688168.htm。2011年4月16日访问。
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《
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《
公司法》第
36条第4款规定“收购人以未在证券交易所上市交易的证券支付收购价款的，必须同时提供现金方式供被收购公司的股东选择，并详细披露相关证券的保管、送达被收购公司股东的方式和程序安排。”
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