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证券结算监管的国际合作与协调研究(中)

  (3) 《纲领》比IOSCO/CPSS《建议》更加强调对跨国证券结算风险进行监管,意在超出对个别国家建立最低标准的狭小范围,创立一个一体化的全球性框架。
  (4)《纲领》中提出的建议比IOSCO/CPSS《建议》更加具有描述性,并且更加明确地集中于系统建设需要遵循的具体途径方面。这些也反映了行业的愿望。[10]
  《纲领》是跨国证券结算系统建设的第一份完整并且具有行业范围影响力的建议。上述建议若能得到贯彻,无疑会使跨国证券交易的风险和成本充分减少,同时使效率大幅提高。因为跨国证券交易结算结算的主要问题正是缺乏系统间的互动和兼容性。目前在跨国结算中采用的5条渠道都无法解决这一问题。例如,在CSD之间的连接中,为了解决兼容问题,有些CSD使用某种中介,如第三方CSD,地方托管银行、全球托管银行或ICSD。这些机构之间在系统和法律上的差异甚大,难以交流和互动。而就目前世界经济、金融市场和法律监管方面的状况来看,很难在最近的将来建立起区域性,更不可能建立真正全球性全面一体化的证券结算系统,包括中央托管机构和中央对手方。世界资本市场不可能坐等这一天的到来。因此可以认为30人集团从建立兼容和互动,从加强系统间的连接协调入手对全球证券结算结构着手改革,是在真正一体化全球证券结算系统产生之前,在现有市场条件下的可行之途。从上述建议和第一部分关于目前通用的5条结算渠道相比较可以看出,20条建议并未提出替代这5条渠道的新的渠道,而是要在原有渠道的基础上做出改造,使各条渠道得以兼容互动,达到安全和效率目标。30人集团目前尚未形成贯彻这些建议的具体方案,但它毕竟搭成了一个行动框架,明确了私有和公共部门之间的分工和职责,设计了一个监控主体和时间表。
  为了促使各国尽快实施《纲领》中的建议,目前30人集团已经组成了专门委员会进行监督,并在市场参与者之间起协调作用。该委员会将在2005年发布第一份进程报告。当然30人集团认为它不可能从事长期的监督作用,这种长期作用最好由证券公共监管机构来承担。
  
  
  (三)国际证券服务协会(International Securities Services Association, ISSA)的实践
  国际证券服务协会(International Securities Services Association,简称ISSA)的前身为1979年成立的国际证券管理者协会(International Society of Securities Administrators),1996年末改为现名。截至2003年12月8日,ISSA共有会员99个,其中托管银行(Custodian Banks)39家、中央登记结算结构(Central Depositories, Clearers)40家,投资银行(Investment Bank)6家,交易所及交易所集团(Exchanges,Exchange Groups)8家,其他(Other)机构6家。ISSA的主要目标有以下四个方面:(1)促进证券业的发展和透明度;(2)为证券服务提供者们提供交流的渠道;(3)增进证券业参与者的证券专业知识;(4)与其他组织一起推进国际证券监管的合作与协调。[11]


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