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证券结算监管的国际合作与协调研究(中)

  (5)重申了钱货对付(DVP)交收方法的重要,并对其作了明确的定义,即同日以持续
  方式即时对付证券和现金,交收应同时进行并作最终论,不可撤销;
  (6)提出交收期不应超过T+3日,这比G-30提出的交收期应统一为T+3日,更进了一步。
  3、《关于证券结算的2000年建议》(ISSA recommendations 2000)
  基于证券结算业及证券市场的新发展,ISSA在前两份报告和建议的基础上,在其2000年5月23-26日举行的第10届年会上,又通过了新的建议——《关于证券结算的2000年建议》(ISSA recommendations 2000),提出了降低国际证券结算风险的八条建议[14]。
  (1)治理结构(Governance)
  证券系统(Securities System)提供人应本着收费平等原则(equitably),提供有效率且成本低廉的系统服务予使用人及股票所有人使用。
  (2)技术:核心处理
  证券系统应提供使用者选择使用交互式(Interactive)的网络存取方式,他们必须能应付尖峰处理能量而不降低服务水准,而且要有足够的备援能力以便在作业当日合理的时间内回复作业。
  为此,首先,市场的基础设施必须能容纳:不断增加的通信量以及市场的变化;投资全球化;作为虚拟证券交易所的紧急电子通信网路;实时的股票与现金交割需求,以执行实时或快速的多批次当天交割;弹性作业的要求,可执行内部及跨托管机构股票的交割作业(例如,实施抵押品的替代性);较长的营业时间以及一周7天/每天24小时的服务需求。
  此外,在技术方面,它可以提升:可服务多重交易市场或平台的公用设施;可容纳在交易作业及信息传递时剧增的活动量的系统,同时不会影响服务品质及回复时间;实时作业以加强互动通信,以协助当天通信量;连结适当的实时现金交割作业;适当的应变措施与后援作业,以将临时停电的损失减到最低,使交割能在合约指定日当天实时完成。
  (3)技术:信息与标准
  这项全球化的产业应完全遵守国际证券编码程序(ISO6166)及统一使用ISO15022证券信息标准以满足快速有效的交割需求。
  本行业应致力于采用全球化客户及交易对手代码的方法以进一步促进STP(Straight through processing)应用系统与程序的设计应以能促进所有当事人间的开放式互动为原则。
  (4)不变的市场实务
  每个市场都必须订定明确规则,借着确保参加人免于违约交割所致的财务风险,同时确保上市公司(Listed Company)遵守公司管理、过户、股东权利行使的健全政策以保障投资者权益。
  (5)降低交割风险
  证券系统的主要风险可藉由下列五项主要途径予以减缓:A.执行BIS模型1(款券两讫,[15]总额交割)。B.采行T+1日的循环交割方式。C.运用借券制度,广泛采行交叉担保(Cross Collateralisation)余额交割制度以降低筹资及流动性的限制。D.实施无实体(Scrip-less)的交割方式。E.建立强制对帐(Matching)及履约交割方法。


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