笔者认为，可转换债券虽然比普通股票多了转换选择权，但是本质上具有股票的性质，如果买入5000股股票，在6个月内卖出7000股可转换债券，应认为可以相抵，因为两者是同质的，最后是构成5000股股票的短线交易行为。也就是，可转换债券的买卖行为，应该纳入到短线交易的范畴中。我国目前第47条的规定，将可转换债券是排除在外的。
3.4 小结
综上，笔者认为，我国在判断何种交易属于短线交易类型的时候，应先做正统交易与非正统交易的区分。正统交易，即现金买卖股票的交易行为，肯定属于短线交易的范围内。非正统交易，可以参考美国法院的六条标准来进行综合判断，其中“自愿性”和“接触内幕信息的途径”两条标准需要更优先的考虑，且在每个案件中都要考虑到。对于短线交易的标的，结合我国现有的市场情况，除了公司股票外，尚可将可转换公司债、公司合并及其他公司重组行为引发的股份交换包含在内，而像衍生性证券等，因为我国现有的法律框架下明确排除，尚不能适用；如果从法理上探讨，对于期权、认股权证等，笔者亦持保留态度。至于买入优先股后卖出的是普通股，由于股票的同质性，笔者认为还是应算作短线交易。
我国现行第47条的规定，在交易标的上局限于公司股票，这可能是出于我国证券市场刚刚起步的考虑，立法上采取了比较谨慎的做法。我国的证券市场虽然起步晚，但是发展快，发展的势头不可小觑，现在衍生性证券也为公众所熟知。在市场进一步成熟的时候，短线交易的标的范围势必也要进一步扩大，至少要包含可转换债券，再根据司法实践情况增加衍生性证券等等。
在世界全球化进一步深化的今天，我国的证券市场已经不可避免的受到世界大趋势的影响。从我国证券立法的发展来看，我国的证券立法也逐渐从保守走向开放。虽然美国的短线交易制度早期带有一刀切的倾向，被称为“粗略而实际的方法”（the rule of thumb），但美国的判例、甚至包括SEC的规则，都给予了细致的补充，建立起一整套成熟的体系，对于短线交易的买卖行为方面的界定标准，是可供借鉴的。我国在短线交易的买卖行为的界定方面，还是采取较为谨慎的态度，但随着实务的发展，可能面临问题。建议采取广义解释的方法，不将短线交易的行为限定在现金买卖，而考虑到将合并换股等情况包含在内。在此问题上，我国的证券立法还有更细致的工作要做。
【作者简介】
杨莹，清华大学法学院民商法专业硕士研究生。
【注释】 该法第147条第2款规定：“公司董事、监事、经理应当向公司申报所持有的本公司的股份，并在任职期间内不得转让。”学者对该条本身也多有批判，如认为：该条会抑制董事、监事、经理对本公司的投资积极性；法律的目的不是禁止赢利，而是为了禁止信息的不公平占有利用；该条没有禁止董事、监事、经理的短线交易，而相应的《
证券法》也没有规定，容易造成立法空白。参见朱锦清：《证券法学》，北京大学出版社，2007年版，第196页。赵万一、刘小玲：《对完善我国短线交易归入制度的法律思考》，载《法学论坛》，2006年第5期，第69页。至于该条为何如此规定，有学者认为原因有三：一是执行困难；二是一刀切的规定简单，降低成本；三是当时背景下不存在影响投资积极性的问题。参见朱锦清：《证券法学》，北京大学出版社，2007年版，第197-198页。
与此相适应的是2005年修订的《
公司法》第
142条规定中，允许董事、监事、高级管理人员在任职期间转让股份，只是转让股份的比例有所限制，同时公司股票上市后一年内不得转让。
16(b) Profits from purchase and sale of security within six months
For the purpose of preventing the unfair use of information which may have been obtained by such beneficial owner, director, or officer by reason of his relationship to the issuer, any profit realized by him from any purchase and sale, or any sale and purchase, of any equity security of such issuer (other than an exempted security) or a security-based swap agreement (as defined in section 206B of the Gramm-Leach-Bliley Act) involving any such equity security within any period of less than six months, unless such security or security- based swap agreement was acquired in good faith in connection with a debt previously contracted, shall inure to and be recoverable by the issuer, irrespective of any intention on the part of such beneficial owner, director, or officer in entering into such transaction of holding the security or security-based swap agreement purchased or of not repurchasing the security or security-based swap agreement sold for a period exceeding six months. Suit to recover such profit may be instituted at law or in equity in any court of competent jurisdiction by the issuer, or by the owner of any security of the issuer in the name and in behalf of the issuer if the issuer shall fail or refuse to bring such suit within sixty days after request or shall fail diligently to prosecute the same thereafter; but no such suit shall be brought more than two years after the date such profit was realized. This subsection shall not be construed to cover any transaction where such beneficial owner was not such both at the time of the purchase and sale, or the sale and purchase, of the security or security based swap agreement (as defined in section 206B of the Gramm-Leach Bliley Act) involved, or any transaction or transactions which the Commission by rules and regulations may exempt as not comprehended within the purpose of this subsection. 参考《美国1934年证券交易法》，张路译，法律出版社，2006年版，第451页。
该法第3条13款规定：“买入”和“购买”均包括用于买进、购买或以其他方式收购的合同。对于证券期货产品，则包括任何合约、协议或未来交割之交易。第14款规定：“销售”和“卖出”均包括用于卖出或以其他方式进行处置的合同。对于证券期货产品，则包括任何合约、协议或未来交割之交易。
Tomas Lee Hazen, Securities regulation : cases and materials, St. Paul, MN : Thomson/West, 2006ed, p600.
Alan R. Palmiter,“Securities Regulation Examples & Explanations”, 徐颖等注; 丁宁校, China Fangzheng Press, 2003, p364.
前引5， p601.
1948年颁布，2002年6月12日修正。
河本一郎, 大武泰南著， 侯水平译：《证券交易法概论》，法律出版社，2001年版，第283页。
前引9河本一郎书，第284页。
1988年颁布，2002年修正。
刘连煜：《现行内部人短线交易规范之检讨与规范新趋势之研究》，载《
公司法理论与判决研究》，法律出版社，2002年版，第364页。
前引12刘连煜书，第372页。陈春山：《证券交易法论》，五南图书出版公司，1999年版，第321页。
前引12刘连煜书，第372页。
前引12刘连煜书，第373页。
American Bar Association, Report of the Task Force on Regulation of Insider Trading By The ABA Committee on Federal Regulation of Securities, 42 Bus. Law 1087, (1987).pp.1114 -1115.
罗伯特.W. 汉密尔顿: 《美国公司法》（第五版），齐东祥组织翻译，法律出版社, 2008年版，第386页。
莱瑞·D·索德奎斯特：《美国证券法解读》，胡轩之、张云辉译，法律出版社，2004年版，第297页。
American Bar Association, Report of the Task Force on Regulation of Insider Trading By The ABA Committee on Federal Regulation of Securities, 42 Bus. Law 1087, (1987).pp.1115-1116.
SEC Rule 16b-6(a).
SEC.EX. Act Rel. No. 28869(Feb. 26, 1991)p. 84.
SEC Rule 16b-6(b).
陈春山：《证券交易法论》，五南图书出版公司，1999年版，第321页。
