从长期看，我国外汇储备增加与实体经济活动基本相符（见表1-1）。如剔除境内人民币净支付400亿美元的因素，2010年“热钱”净流入355亿美元，占外汇储备增量的7.6%。按此估算，过去十年“热钱”总体呈小幅净流入态势，年均流入近250亿美元，占同期外汇储备增量的9.0%。
专栏1：
1994年以来我国“热钱”流动情况的估算
根据前述“热钱”估算口径，1994年外汇管理体制改革以来，我国“热钱”流动存在较明显的顺周期性特征（见图C1-1）。1994-2002年，我国经济增长比较平稳，GDP增长率平均为9%，并受到了亚洲金融危机的冲击，“热钱”合计净流出近4000亿美元；2003-2010年，我国经济总体呈现高速发展势头，GDP增长率平均为11%，人民币单边升值预期且预期有所强化，“热钱”合计净流入近3000亿美元。从1994-2010年较长时期来观察，则前期“热钱”净流出与近年来“热钱”净流入基本相抵，总体呈现净流出约1000亿美元，占同期外汇储备增加额的3.5%。
随着我国经济实力提高和对外开放扩大，“热钱”流动对储备积累和经济发展的影响越来越小（见图C1-1）。1998年亚洲金融危机前后，“热钱”净流出规模与GDP之比在8%左右，但随后总体呈下降趋势，2010年“热钱”净流入规模与GDP之比仅为0.6%。
二、跨境资金流动主要项目分析
本部分综合利用国际收支、跨境收付和结售汇的数据，进一步分析货物贸易、服务贸易、直接投资、证券投资、外债等主要项目的跨境资金流动状况。
（一）货物贸易
1.货物贸易跨境收付
货物贸易跨境收付是我国非银行部门跨境收付的主要组成部分（见图2-1）。2001-2010年，我国货物贸易跨境收付总额占非银行部门跨境收付总额的74%，顺差占比为61%。
专栏2：
货物贸易进出口、跨境收付和结售汇之间的关系
货物贸易进出口是我国海关统计的数据，反映了我国货物出口和进口情况。货物贸易跨境收入和支付分别是指进出口商货物出口收到的货款，以及货物进口支付的货款。货物贸易结汇和售汇分别是指进出口商货物贸易跨境收入中卖给银行的外汇，以及货物贸易跨境支付时从银行买入的外汇。上述数据涵盖了我国企业对外贸易时货物进出境、货款收付和本外币兑换的全部流程，通过不同数据之间的对比还可以分析我国企业贸易结算和相关财务运作情况（见表C2-1）。
出口收汇率和进口付汇率变动的影响因素包括两个方面，一是结算周期的长短。在正常的贸易活动中，货物进出境与货款的跨境划转并不一定同时进行，往往存在一定时间差。二是汇率、利率等市场环境。企业将据此调整外贸的财务运作。如在升值预期下，企业加快出口收汇速度以减少汇兑损失；推迟进口付汇以降低购汇成本。此外，货物进出口中还有一些不需收款和付款。出口收汇率和进口付汇率的变动最终还会使货物贸易跨境收付差额偏离货物贸易进出口差额。企业出口收汇结汇率和进口付汇售汇率主要受汇率预期、本外币利差等因素影响，而这种结汇意愿和购汇意愿的变化，将导致货物贸易结售汇差额与货物贸易跨境收付差额产生差距。
出口结汇率和进口售汇率是两项综合指标。其中，出口结汇率取决于企业出口时的收款速度（出口收汇率），以及企业出口收到外汇后的结汇意愿（出口收汇结汇率）。进口售汇率取决于企业进口付汇速度（进口付汇率），以及企业进口付汇时的购汇意愿（进口付汇售汇率）。在上述因素共同影响下，货物贸易结售汇顺差与进出口顺差之间也会存在差距（即货物贸易顺收与顺差的偏离）。
2001年以来，我国外贸货款结算速度有一定改善。出口收汇率和进口付汇率总体均有所提高，2010年上述两者分别为90%和86%，较2001年分别上升11个和16个百分点（见图2-2）。其中，绝大多数年份出口收汇率都高于进口付汇率，表明我国企业进口付款速度基本上都慢于出口收款速度。只有国际金融危机期间，境外交易对手资金紧张，对我国进口的付款要求提速，同时我国出口收款难度有所加大，使得2008年二者基本相当，2009年出口收汇率更是转为多年来首次低于进口付汇率。由于出口收汇较快、进口付汇较慢，过去十年间，除2008和2009年外，其他年份货物贸易跨境收付顺差均大于进出口顺差，2010年差距达到279亿美元。
企业进口付汇率相对较低体现了企业延迟进口支付的负债经营倾向，这也符合境内企业高负债的经济特征。近年来，人民币升值预期较强（见图2-3），部分境内外关联企业之间在贸易发生后，境内企业采用延迟对外支付的方式（相当于从境外交易对手融资），待未来人民币升值后以更合适的汇率购汇，节约财务成本。同时，部分企业在境外融资成本较低的情况下，通过银行远期信用证、海外代付等方式，从境外机构融资后先行支付，一定时期后再购汇偿还融资。
