|
专栏4：
贸易信贷项下的跨境资金流动
贸易信贷是指中国境内企业与境外企业间相互赊账，形成的对外预收/付款和应收/付账款，是境内外企业间的商业信用，不包括银行直接提供的贸易融资和银行提供的融资性担保。出口应收账款和进口预付款是贸易信贷资产，进口应付账款和出口预收款是贸易信贷负债，记录在国际收支平衡表资本和金融项目的其他投资项下。
贸易信贷两项资产（包括出口应收账款和进口预付款）上升，意味着境外企业对境内企业资金的占用，会扩大跨境资金流出，减少外汇储备增加。2001年至2010年9月，出口应收账款从193亿美元增长至1748亿美元，增长约8倍，进口预付款余额从76亿美元增长至421亿美元，增长近6倍（见图C4-1）。
贸易信贷两项负债（包括进口应付账款和出口预收款）上升，意味着境内企业对境外企业资金的占用，会扩大跨境资金流入，加速外汇储备增长。2001年至2010年9月，进口应付账款从339亿美元增长至1492亿美元，增长3倍多；出口预收款从209亿美元增长至700多亿美元，增长2倍多（见图C4-1）。
我国贸易信贷的变化与进出口活动密切相关，对跨境资金净流动的整体影响不大。一是贸易信贷资产和负债占进出口总量的比例基本稳定（见图C4-2）。2001-2010年间，贸易信贷资产占当年进出口总量的比例基本稳定在3-5%之间；贸易信贷负债占当年进出口总量的比例除2001和2002年达到11%和9%，以及2008年金融危机初期的5%的情况以外，基本稳定在7%左右。二是贸易信贷项下逐步由长期的大额净负债（即净流入）转为近年来的小额净资产（即净流出）（见图C4-2）。2001年至2008年贸易信贷项下每年净流入规模近200亿美元，2009年后逐步转为小额净流出，2010年前三季度为净流出63亿美元。这表明受国际金融危机、世界经济衰退的冲击，近年来我国出口收汇环境有所恶化。三是延付而非预收是贸易信贷的突出特征（见图C4-1）。出口和进口中都会有推迟或提前收付汇的问题，但总体看，我国出口晚收汇比早收汇更严重，而进口晚付汇比早付汇更显著。2001-2010年，有七年出口晚收汇情况多于早收汇，十年均是进口晚付汇多于早付汇。截止2010年9月末，出口应收账款余额大于预收款1041亿美元，进口应付账款余额大于预付款978亿美元。
（六）银行部门
前文主要从银行代客跨境收付和结售汇的角度对主要项目下的跨境资金流动状况进行分析。银行自身结售汇（包括结售汇头寸变动）和跨境收付也是重要的跨境资金流动。
1.银行自身结售汇状况
自2006年统计银行自身结售汇交易以来，到2010年，银行自身结售汇交易共发生5975亿美元，相当于银行代客结售汇总额的7%。
外汇利润、外汇资本金（营运资金）结汇是银行自身结汇的主要来源。2006-2010年，银行外汇利润结汇约333亿美元，银行引入境外投资者和境外上市结汇约689亿美元，银行外汇资本金、营运资金、存款准备金等共结汇1254亿美元。
支付境外股东红利、境外直接投资、购买外汇营运资金、缴纳存款准备金购汇等是银行自身售汇的主要用途。2006-2010年，银行购汇支付境外股东红利等77亿美元，购汇用于境外直接投资约70亿美元，购买外汇营运资金、缴纳存款准备金等购汇2443亿美元。
银行自身结售汇顺逆差交替出现。2006-2010年，银行自身结售汇3年为顺差，2年为逆差，合计为逆差。通过购汇缴纳存款准备金和支持国内企业“走出去”，银行部门已成为分流外汇的重要渠道。
2.银行结售汇头寸变动
银行办理代客和自身结售汇及远期结售汇交易后，可在银行间外汇市场平盘，剩余资金即为银行结售汇头寸。2001-2005年，银行结售汇头寸实行收付实现制下的正区间管理；2006-2010年，银行结售汇头寸实行权责发生制下的正区间管理。二者差异在于，权责发生制允许远期结售汇签约计入头寸，即银行在远期结售汇签约后即可到即期银行间市场平盘；收付实现制只允许远期结售汇履约计入头寸，即银行需在远期结售汇履约而非签约时才可到即期银行间市场平盘。
2006年以后，银行因为远期结售汇而大幅减持收付实现制头寸（见图2-18）。银行与企业签订远期结汇较多时，为对冲与客户远期结汇的风险，一般会将同等金额的外汇在即期卖给银行间市场（表现为银行收付实现制头寸减少甚至为负），增加外汇供给，加速外汇储备增长。2001-2010年，共有4年为远期净售汇，其他6年为远期净结汇。其中，2010年远期结汇1656亿美元，远期售汇1172亿美元，分别较上年增长123%和40%，净结汇484亿美元，上年为远期净售汇93亿美元。从未到期远期看，2010年末为净结汇316亿美元，较2009年末上升350亿美元（见图2-19）。
|
