（三）退市风险
在美国，由于实行“宽进严出”的证券市场监管政策，纽交所和纳斯达克均执行严苛的退市制度，如果上市公司不满足这些指标的要求则将面临巨大的退市风险。《纽约证券交易所上市公司指引》第8节和的《纳斯达克上市规则5000》（The Nasdaq Listing Rules 5000 Series，2010年4月13日开始施行）详细规定了各自的退市标准。
1、经营状况和流动性数量标准
纽交所和纳斯达克为了维护上市公司质量，保持上市公司经营稳定性，保证上市公司公众参与程度，从上市公司的经营状况和流动性方面规定了明确的退市数量标准。
《纽约证券交易所上市公司指引》第8节规定的退市数量标准主要包括：（1）股权分布标准：①股东人数少于400人；或②股东人数少于1200人，且最近12个月来平均每个月的交易量少于1万股；或③除董事、高级管理人员或其近亲属（immediate families）及其他集中持股达到10％的股东所持股份以外，公众持股量少于60万（若交易单位少于100股，则对公众持股量的要求会随之相应降低）。（2）市值、营业收入标准：根据公司申请上市时所依据的财务标准，上市公司退市的数量标准有所不同。但若上市公司股票被认定为在连续30个交易日内平均总市值低于1500万美元，则纽交所将立即启动停牌和退市程序。（3）股票价格标准：连续30个交易日股票平均收盘价格低于1美元。
《纳斯达克上市规则5000》规定的退市数量标准主要包括：（1）公司股价连续30个交易日低于最小报价或公众持股的市值条件；（2）连续10个交易日内公司股票做市商数量低于持续上市标准；（3）全国市场中公司有形净资产、做市商数量、总资产、营业总收入、公众持股市值等低于维持上市标准，但最少报价不低于5美元例外。
2、公司治理与信息披露要求等非数量标准
纽交所和纳斯达克特别对公司治理提出了明确要求，体现了对上市公司监管的加强和投资者合法权益的保护。
《纽约证券交易所上市公司指引》第8节规定的公司治理退市标准主要包括：（1）股东大会未征集投票代理权；（2）上市公司或其管理层的行为违反社会公共利益；（3）纽交所对审计委员会的相关规定未被持续遵守；（4）违反上市协议或与纽交所订立的其他协议等。
《纳斯达克上市规则5000》规定的公司治理退市标准主要包括：（1）公司未设立审计委员会，董事会独立董事少于两名；（2）公司未定期召开股东大会，或未事先征询代理人意见并在股东大会上提供代理人声明，或公司做出任何有差别的减少或限制股东表决权的决定；（3）公司未对关联交易进行适当复审，未对可能发生潜在利益冲突的情况进行审查。
在信息披露方面，纽交所和纳斯达克均做了严格要求，如果上市公司无法及时提交年报、季报或中报，或会计师对财务报表的最近一期审计意见为保留意见、否定意见、无法出具意见或者强调“持续关注”的无保留意见等，或未能及时、准确披露影响公司经营和其股票价格的相关信息，则可能会被退市。
同时，纽交所和纳斯达克均规定，对存在欺诈行为的上市公司予以退市。如果交易所认定上市公司存在财务造假、虚假陈述等欺诈行为或有操纵公司股价的行为，为促进公平、公正交易，保护投资者和公众利益，会暂停或终止该公司的股票交易。
由于制定了严格的退市制度并坚决执行，近年来美国两大交易所上市公司退市率居高不下。根据WFE数据计算，2003-2010年，纽约证券交易所的年均“退市/新上市” 比率分别125%。同期，纳斯达克累计新上市1513家公司，退市2401家公司，年均“退市/新上市” 比率高达171%，居各市场之首。正是因为这一原因，导致纳斯达克的上市公司数量快速减少，2003年其上市公司存量为3333家，2010年减少至2778家。
在此大背景下，我国公司在美国上市后遭遇较大的退市风险也就在所难免了。据统计，2011年从美国各交易所退市的中国公司家数、总市值，竟然超过了同期在美国各交易所IPO公司家数、总市值。2011年中国退市公司家数、总市值分别为31家、78亿美元（详见表1）。但与此形成强烈反差的是，2011全年国内只有18家公司在美国上市，IPO融资总额为30亿美元。
在2011年退市的31家中国公司中，除了同济堂、盛大网络等9家公司因为私有化原因退市外，其他22家均为交易所强制退市。而在这22家强制退市公司中，除了一部分公司是因为股价长期低于1美元和市值偏低原因外，大多数公司退市是因为触及了纽交所或者纳斯达克有关公司治理、信息披露方面的退市条件。由此可见，中国公司在美国上市的退市风险归根到底的深层次原因主要还是国内公司治理结构不完善、信息披露不规范等原因。
表1：2011年在美国退市的中国内地企业（共有31家）
退市月份 代码 股票 交易所 方式
3月 XSEL 新华悦动传媒 Nasdaq 降至粉单市场
4月 CTEK 新兴佳集团 Nasdaq 降至粉单市场
DYNP 多元印刷 NYSE 降至粉单市场
TCM 同济堂 NYSE 私有化
5月 CAGC 艾瑞泰克 Nasdaq 降至粉单市场
CCME 中国高速传媒 Nasdaq 降至粉单市场
6月 SDTH 盛大科技 Nasdaq 降至粉单市场
NDAC 新龙亚洲 AMEX 降至粉单市场
