在我国,随着市场化进程的逐步加快,一大批新兴的中小企业、科技企业得到了蓬勃发展,成为促进我国产业结构调整、升级与国民经济持续发展的新生力量。据统计,全国已建立100多个高科技企业孵化器、30多个大学科技园、20多个留学生创业园、500多家为中小企业服务的生产力促进中心。如此庞大的、重要的、日益展现其生命力的企业群体,迫切需要有与其相适应的经济金融环境,需要有一个促进其生存与发展的平台,而我国目前的金融证券市场还不能满足他们迅速成长的需要。因此,开设创业板市场是我国经济发展的必然要求。
(一)创业板市场对中小企业发展的促进作用。首先,创业板市场为中小企业提供可持续发展的资金动力。由于中小企业自身条件的限制,使之通过商业信贷和传统的证券市场融资的难度增加,而企业的发展又亟需资金的支持。创业板市场的建立,可以通过发行证券的现代直接融资制度,吸引社会将更多的资金投入到中小企业,一方面可以将中小企业从融资难的困境中解救出来,促进其发展;另一方面创业板市场的融资效能还远远高于商业信贷,可以使中小企业避免商业信贷间接融资中风险与收益高度不对称的情况,免于还本付息的负担。当然,不能片面地理解创业板市场仅仅是为中小企业“圈钱”的场所,股权的分散化和股票的流动性,能够有效地分散风险,使创业板市场的投资者在承受着投资高风险的同时,也可以获得高收益,证券市场的信息披露制度还为投资者实现知情权提供了法律保障。
其次,创业板市场推动中小企业内部治理结构的完善,提高企业管理水平和市场竞争力。创业板市场是讲求上市公司质量的市场。美国NASDAQ市场之所以成功,根本原因在于它有一批类似于微软、思科、英特尔这样质量高的优秀企业,而不完全在于低门槛的诱惑。而企业质量的保证主要在企业的内部,即企业必须有完善的治理结构和高效能的管理。
从我国中小企业管理水平看,普遍存在的问题是:企业的管理水平跟不上企业的发展,“内部人”控制现象严重,企业缺乏战略发展眼光。我国中小企业创立时往往是家族式的管理方式,但在企业发展中未能实现向现代企业管理方式的转变,从而限制了企业的成长。企业产权关系不明使得企业经营者获得对企业强有力的控制权。因没有建立法人治理机制,故对经营层缺乏有效的监督。企业无长远发展规划,缺乏积累的内在动机,信息、技术、人才等管理上缺乏长远目光,企业行为短期化严重。[2]处于这样一种管理水平的中小企业不可能是高质量的企业。不可能具有成长性,它们将会被挡在创业板市场大门之外。因此,通过创业板市场对中小企业的筛选及对已上市公司的监管,可提高上市公司运作的透明度,建立科学合理的经营管理机制;可提高内部效率,控制和降低经营风险,促使许多中小企业由家族式、合伙制等低级形态迅速转变为规范化的现代企业形态,完善企业的公司治理结构。创业板市场将推动我国中小企业逐步成长为真正的规范运营的现代股份公司,在中国境内催生出一个全新的现代企业制度。