证券交易法律制度研究（一）
邱永红
【全文】
第一节 证券交易制度概述
证券交易是依法发行并交付的证券在证券市场上流通的活动。证券交易是证券市场运行的核心环节。从权利的角度看，证券交易是证券的所有人将证券权利转让给买受人，买受人以支付价款或其他方式受让证券权利的权利变更过程。证券交易制度有广义和狭义之分，广义的证券交易制度指所有与证券交易有关的法律制度安排，而狭义的证券交易制度则指有组织的证券交易市场为了履行其基本职能而制定的与证券交易有关的运作规则。本文所研究的证券交易制度为广义的证券交易制度。
一、证券交易制度的主要功能
具体说来，证券交易制度的主要功能体现在以下三个方面：
（一）直接影响证券交易的成本，从而影响证券市场的流动性。
证券交易不仅存在佣金和税收等直接交易成本，还存在间接交易成本，间接成本包括买卖价差、搜索成本、延迟成本和市场影响成本。买卖差价是指做市商的买进报价和卖出报价之间的差额。搜索成本是指搜寻成交价格的成本，当搜索成本过高时，投资者往往愿意接受次低的交易价格。延迟成本是指由于交易的延迟所增加的额外风险带来的成本，可以用从等待成交到委托执行时价格向不利的方向变化的幅度来衡量。市场影响成本是指大宗委托成交引起的超过正常买卖价差的额外成本。不同的交易制度下，间接交易成本存在差异，导致证券资产流动性的差异，进而影响到证券市场资源配置的效率。
（二）直接影响交易价格的稳定程度，从而影响证券市场提供资产价格和资源配置信号的作用。证券市场价格的稳定性是整个经济顺利有序运行的保证，交易价格的变化不断向投资者发出资源配置的信号，因而实现证券市场的功能必须保持价格的合理性和相对稳定性。为了防止证券价格过于偏离其价值，必须要建立一个能对价格合理定位的交易制度。
（三）直接影响证券交易的效率，从而影响证券市场资源配置的效率。不同的交易制度具有不同的透明性。因此，信息到达市场参与者的效率、准确性存在差异，影响市场参与者对信息的反应效率。这种差异很大程度上会影响到证券市场资源配置的效率。
二、制定证券交易制度的目标
