（三）资产证券化——债权利用的高级形态
　　起源于30年前美国的资产证券化技术现已风靡世界，其运行程序相当复杂，
　　首先，由发起人（又称原始权益人、债权人）将其持有的应收账款（债权）转让给一个特设目的载体（SPV），这个SPV是专为证券化的需要而设立的。SPV受让这些应收账款（债权）后，经过整合和信用评估、信用增级等手续，将这些应收账款（债权）证券化，通过投资银行向投资者销售。有学者这样认为，就程序面而言，此一名词（指资产证券化）通常用于指涉金融机构或企业即所谓[创始机构]（Originator），将其所持有之各种资产转换成证券形态向投资人销售之一种流动化、市场化之过程 。我们认为，通过资产证券化这种方式来利用债权，实际上包含了债权转让和权利证券化这两个过程，是综合运用债权转让和权利证券化这两项技术的结果，因此，我们说，资产证券化是债权利用的高级形态。为什么有这么多人（或公司）热衷于资产证券化这项交易呢？关键的原因是它能为相关的参与者带来好处。下面我们来看看对资产证券化的推动者——发起人和资产证券化的商品购买者——投资人有什么好处。
　　对发起人来讲，主要的好处涉及三个方面：第一、会计上的好处。证券化能
　　够帮助发起人改善它的资产负债表。发起人将应收账款卖给特殊机构，资产负债表上的资产虽然少了，但是由于借款是以特殊机构的名义进行的，实际上，发起人的负债也减少了。资产负债都减少了，而发起人又能通过服务费的名义收取利润，本质上来看是借款又不反映在自己的资产负债表上而又能获得利润，发起人的整个财务比率实际上是改善了，比如资本负债比率、资本回报率等；第二、融资的便利。很明显，发起人可以立即收回现款，而不用等到一段时间之后在去收回应收账款。其次，由于应收账款一般都是高品质的资产，将这些资产包装之后，以特殊机构的名义去借款或发行债券，其融资成本低，同以发起人的名义直接从银行借款或者发债相比，前者很容易获得低成本的长期融资。再者，通过证券化进行融资其融资范围更为广泛，可以到国际市场发行债券，更不是仅仅依赖国内金融机构；第三、法律监管上的好处。所谓监管上的好处主要是指能够更好地满足或避开一些比例限制，比如资本充足率，在金融机构存在应收帐款的情况下，为了支持其资产（应收账款），金融机构不得不补充额外的资本以便达到规定的资本充足比率，如果进行证券化融资，就可以提高资本充足率，因为资产被卖出了，不需要增加额外的资本。又如向同一借款人的限制等 。

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