上市公司披露的信息如果不能为股东所接收并理解，则该信息对股东无意义。即使上市公司准确地披露了应披露的信息，但如果所披露的内容没有为广大投资者接收并理解，则该披露不是有效披露。《
证券法》第
64条规定：“依照法律、行政法规规定必须作出的公告，应当在国家有关部门规定的报刊或者在专项出版的公报上刊登，同时将其置备于公司住所、证券交易所，供社会公众查阅”。实践中，这一规定得到了最好的遵守，因为对上市公司来说，要做到这一点真是太容易了。但很显然，绝大多数投资者是不可能到上市公司住所、证券交易所去查公告的，因此，他们唯一的信息来源就只有国家有关部门规定的报刊了。稍有经验的股民都知道，上市公司公告至少会刊登在《中国证券报》、《上海证券报》或《证券时报》的其中之一上，但投资者不知道公告会刊登在哪一家报纸上，年度报告、中期报告等比较醒目，临时公告却数量多、突发性强、内容繁杂，致使有相当多的信息并没有到达多数投资者。这表明，上市公司按照我国现行信息披露制度披露的信息，并没有达到足够的公开，披露的效率不高[32] 。
４．会计师事务所等社会中介机构执业中存在的问题
在证券市场信息披露的内容中，财务会计报告是其主要内容。自从1980年我国注册会计事业恢复重建后，我国会计师事务所等社会中介机构如雨后春笋般，快速发展起来。根据国家制定的有关证券法规规定，上市公司的财务报告必须经注册会计师审计，以保证其财务报告的真实性和准确性。其出具的独立、客观、公正的审计意见，是投资者获取上市公司真实可靠的财务信息披露的保障。注册会计师是否勤勉尽责、客观公正，直接影响着证券市场公开公平公正原则的实现。注册会计师在对上市公司审计过程中，通过实际了解，向董事会提出改进管理的建议；有助于推动上市公司建立和健全管理制度，提高上市公司质量。同时，注册会计师担负着对证券市场信息披露监管的职能，其出具的审计意见，是有关部门对上市公司监管的重要信息来源，也是投资者评价上市公司经营业绩的主要依据。所以注册会计师被称为“不拿国家薪水的经济警察”。
郑百文、银广夏等经注册会计师审计的上市公司报表出现造假的案件频频曝光，深圳中天勤会计师事务所、湖北立华会计师事务所相继被吊销执业资格，引起了人们对注册会计师工作的关注。附件1显示了1996年至2002年期间中国证监会处罚上市公司虚假信息披露中的会计师事务所的情况。其中，在银广夏事件中，银广夏公司通过虚构交易对象、伪造销售合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润达7.45亿元，其中，1999年虚构1.78亿元，2000年虚构5.67亿元。《财经》杂志2001年8月号《银广夏陷阱》一文揭示出这个带有高科技、西部开发、环保题材的优质“蓝筹股”，在2000年股份上涨44%的背后，是一场彻头彻尾的骗局，从而将为中国100多家上市公司承办会计业务的而又未能勤勉其义务的深圳中天勤会计师事务所曝光于天下。深圳中天勤会计师事务所在为银广夏财务报告审计时，未能勤勉其责，没有采取正确的方法对重要的应收账款进行发函询证，而是将询证函交给了银广夏公司；也没有采用分析性的审计技术来执行收入循环测试、现金及银行存款测试及成本分析，对于销售收入巨增而仓储费、运输费未相应增加等事实不作逻辑分析，为银广夏财务报告出具无保留意见的审计报告。2001年底，国家审计署公布了他们对16家会计师事务所检查的结果，发现“在被核的16家会计师事务所中，有14家曾经出具过失实的审计报告，41位注册会计师造假，造假金额达70多亿元人民币”。2001年底，美国发生了能源业巨头安然公司申请破产，半年之后，又暴出“世界假帐第一案”，世界通信公司造假虚报巨额利润达38亿美元，而他们的独立审计师均为全球五大会计师事务所之一的安达信。上述事件有一共同之处，即其伪造的财务会计报表都是经由注册会计师审计后面向公众的，证券市场信息披露和注册会计师审计的真实性受到广泛怀疑，出现了诚信危机。
中国证券市场存在着较为严重的失信状况，不少上市公司诚信意识薄弱，不注重信誉的培养，违规违法操作肆无忌惮，而且有愈演愈烈的趋势。央视国际2004年11月29日报道：新华社北京１１月２９日电，２００１年４月以来，先后有６１家沪市上市公司受到上证所７７次公开谴责，４７７人（次）上市公司董事、监事和高级管理人员因未能勤勉尽责遭公开谴责。“诚信记录”表明，大部分上市公司及其管理层由于未及时披露信息或披露虚假信息而遭到公开谴责。附件2显示了2001以来被公开谴责的上市公司的一些情况。著名经济学家吴敬琏曾说过“市场经济是信用经济”的话，一语道出了信用在市场经济建设中的地位和作用。一个信用缺失的社会或国家无论如何是不能够建立起完善的市场经济体制的。
三、加强证券市场信用建设的几点思考
面对我国信用状况，有学者认为，当今中国信用问题的核心是商事信用，商事信用信息公开是构建我国良性信用秩序的关键[33] 。金融信用是社会信用的重要内容，诚实信用应成为证券市场的首要原则[34] 。总之，信用问题已成为当前我国法律界和经济界共同关注的课题，研究信用不仅具有理论意义，同时具有巨大的现实意义。《中华人民共和国国民经济和社会发展“十五”计划纲要》针对当前严重的信用危机，从战略的高度提出要“大力倡导诚实守信的职业道德，加快建立健全社会信用制度”。当前中国社会里，信用缺失成为一个上下瞩目的严重问题。
１．重新确立政府在证券市场中的角色定位
