证券投资基金若干基本法律问题思考
焦洪宝
【关键词】证券投资基金 契约基础 信托 基金治理
【全文】
证券投资基金在世界上具有一百多年的发展历史，它起源于英国，但在美国得到了充分的发展。1929年股灾之后，美国国会先后通过了三大
证券法案，即：1933年
证券法案、1934年证券交易法案、1940年投资
公司法案，极大地促进了美国证券法律系统的发展和完善。1940年法案通过之后，第一批官方认可的共同基金管理公司建立起来，到1986年美国国会通过了税务改革法案并出台了由联邦政府支持，企业和企业雇员参与，被称为“401K”的退休计划。401K计划鼓励参与的企业和雇员将退休金投资到共同基金，而在雇员59岁以前，免于缴纳因投资分红和资本性收入发生的税收，因此广受欢迎，几乎替代了过去流行的养老金计划，成为促使共同基金自20世纪80年代末期以来蓬勃发展的主要因素。目前，美国共同基金的数量超过7000个，加上其他类型的投资公司，投资公司的数量超过了纽约交易所交易的股票的数量（3000个公司）。至2003年初，约35%的美国家庭持有共同基金 。在不到20年的时间里，美国公司的结构也因各种基金的迅速发展而发生了很大的变化，机构投资者所占股份份额由大约20%迅速上升到80%左右，而分散的个人股东仅占20%左右。基金的发展对整个资本市场具有重大的影响，以至于许多机构投资者深信，即使是那些他们经常交易的股票组合，他们也不能够马上出售绩效较差的公司的股票，因为他们持有的股票数量是如此之大，以至于这些行动很可能会在市场上产生“震动波” 。
基金制度在上个世纪九十年代被引入我国，最初仅是为了弥补资金运转的不足和用于地方政府的筹资建设，而且当时所设立的基金基本上是综合性基金，没有现代意义上的专门证券投资基金。经过十几年的发展，截至2003年9月30日，在我国证券市场上证券投资基金共87只，总规模1632亿份，基金净值总额已达1553亿元，其中封闭式基金54只，开放式基金33只 。2003年10月28日，几经修改的《
中华人民共和国证券投资基金法》经过人大常委会三次审议通过。这部法律首次明确地将投资者的权益保护贯穿整部法律之中，作为立法的宗旨和基本原则，通过规范基金的运作机制，对证券投资基金及证券市场的健康发展起到了根本的推动作用。同时，该部法律秉承了创新和发展的精神，对私募基金、基金间转投资、公司型基金等问题预留了发展余地，给我国基金产品的创新留下了发展空间。证券投资基金运作中涉及问题非常多，本文仅就其中的基本法律问题作探讨。
