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二、证券分析师信用欺诈的案例
——纽约州司法部诉美林集团证券分析师违规操作案
在世界经济衰退和股市持续低迷的大潮下，作为证券业楷模的华尔街也出了问题，证券分析师违规操作的丑闻频现，引发人们对证券分析师法律责任的纷纷议论。最为轰动的美国纽约州司法部诉美林集团证券分析师违规操作案，近日以美林公司认罚一亿美元达成和解协定而告一段落。但这并非尾声，若证券分析师以权谋私的问题不解决，没有人会再对证券业抱有信心。美林集团作为全美最大的证券经纪公司，一举一动备受关注，然而就在公众的眼皮底下，爆出其证券分析师建议公众购买潜在垃圾股、自己却大量卖出的信用欺诈的丑闻。
纽约州司法部的调查长达11个月，重点是1999年至2001年间美林网络研究分析部门的研究报告，发现该美国最负盛名的投资银行确实存在欺骗客户的行为，向客户故意推荐很可能导致投资不利的公司股票，以获取自身利益。该案的大白天下初步揭露了华尔街投资银行和证券分析师以权谋私的部分黑幕。纽约州这一调查行动得到了其他12个州的证券监督管理部门的支持，可见这个问题的严重性。该案是对华尔街信誉的极大背叛，将推动美国投资银行的全面整改。丑闻传出后，美林集团的股价一路下滑。
美林集团虽然认罚，但并不承认犯有错误或负有责任。主审法官透露了部分调查情况，包括显示其证券分析师透过发表过于乐观的股票研究报告来赢得投资银行业务和获取高额费用的电子邮件，由此指控其证券分析师在进行证券分析推荐时，为美林集团承担发行的证券提高推荐评级，其投资银行业务和经纪业务的明显冲突。和解协议虽然使美林集团避免刑事诉讼或将公司下属的证券研究部分分拆出去，但美林集团必须根据纽约司法部提出的要求进行重大改革：一是将分析师的收入与投资银行业绩分离，使分析师的收入与其服务收益挂钩；二是成立专门委员会审查分析师所作出的股票推荐建议。成员包括私人客户代表、机构销售管理者、研究管理人士以及研究策略师。三是建立新电子监控系统监视投资银行和分析师之间的通信。四是任命一名任期一年的协调监督人，督促实施该和解协定。
纽约州司法部长认为，证券分析师应当对股民负责，提供客观的评论。但SEC调查人员收到的举报信显示，许多证券分析师违背职业道德，实际扮演投资银行推销员的角色。多数华尔街投资银行主要依据其投资银行专区的利润付给分析师报酬，正是造成目前分析师与投资银行沆瀣一气的原因。美林集团案不只是个案。为了吸引投资者，投资银行利用自己的分析师来吹嘘自己的证券，所谓“专业股评”虽不乏善意的引导，但也存在恶意的欺骗。
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