二．基金反危机职能的缺陷
　　上个世纪最后十年，先后发生了94年墨西哥金融危机，97年东南亚金融危机。一时间世界范围的经济遭受震荡，全球的危机恐慌骤起，各国都迅速调整国内政策金融体制，增强自身反危机，抗危机的能力。但是由于经济的关联性和全球性的资本流动，使得各国应付起来都显得有些无可奈何。这就迫切地需要加强国际领域的货币合作，无疑基金组织是承担这一职能的最佳的组织，而实践也证明如此。同样突然爆发的墨西哥金融危机和亚洲金融危机，同样形式严峻，但在后者中，由于基金组织反应缓慢和重视不够，以至迅速演变为东南亚货币危机，并进一步发展为东亚金融危机。可见基金组织的反应和措施是十分重要的。
　　目前基金实行的浮动汇率制和倡导取消外汇管制，以及提供资金支持的限制和滞后性，在世界范围内的游资，投机和国际货币合作大背景下，明显不能应变自如。具体说来，有以下几点：
　　（一） 全球背景下的资本的流动浪潮和基金协定外汇管理制　　度面临的挑战
　　近年来，世界范围内国际资本流动总量与净值的明显增加已成为经济发展的重要特征。逐步放松对资本项目的管制直至自由化，应该说是一个国家市场经济发展成熟程度乃至繁荣的必经阶段。但是，开放自由的资本流动也会带来相应的经济风险，尤其是90年代以来，资本自由流动的方式发生了重大变化，流入发展中国家的资本中证券化资本所占比例大幅度上升，并超过直接投资比重③ 。证券资本的流入主要出于流动性和市场短期表现考虑。因此比银行贷款具有更大的易变性。他可以在一天甚至几个小时的时间内撤离一个国家。再加上信息不对称或信息掌握的不全面，投资者往往表现出过度的乐观或过度的悲观，这样金融危机的传染就不可避免。基金协定中外汇管制条款要求取消经常账户下的支付和转移限制，努力在各成员国间建立一项经常性交易的多边支付制度，并通过取消外汇管制来促进国际贸易的均衡发展。因此基金成员国有“第8条成员国”，即取消了经常项目的外汇管制国，和“第14条成员国”既限制经常项目兑换国家④。目前，基金中4/5的成员国是第8条成员国⑤。而基金下一个目标就是尽早实现资本账户的自由兑换。
　　如前所述，实现资本自由流动是大势所趋，但也相应有极大的风险存在。面对大量非法投机和大量游资，外汇管制是一项简单实用的办法，这却与基金宗旨矛盾。如何有序地逐步取消外汇管制，并防范金融风险，寻找一个两全的政策就显得尤为重要。针对这种情况基金尚无良策可寻。没有一个完善的规制国际金融投机的法律体系是问题的关键所在。仅凭单个国家是不能彻底解决问题的，基金对游资脆弱的监管起不到应有的作用。他的实用性尚未充分发挥出来。最终要实现资本可自由流动又抑制游资风险。
　　（二） 浮动汇率制度与金融危机

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