日本金融积重难返
陈炜恒（恒方）
【摘要】日银直接购入私人银行所持有的企业股票的决定，是一柄风险极高的双刃剑，因为它将央行的角色从“最后贷款人”变成了“最后持股人”，等于变相地向市场传递了这样一个信号———央行将成为股市和不良贷款的最后救济。
【关键词】日本, 日本银行, 银行坏账, 官、商、财三位一体金融体制, 持股
【全文】
日本金融积重难返
□恒方
日银的胜负手
9月18日，作为日本中央银行的日本银行（BankofJapan，以下简称“日银”）一则声明将全球投资人的注意力从熊市弥漫的华尔街又拉到了已经驻足泥潭十余年的日本金融市场。为了加快处理银行坏账、解决金融系统的痼疾，日银宣布将直接从私人银行那里购买他们所持有的大量日本企业股票。10月11日，日银总裁速水优表示，将会动用2万亿日元资金用于这一计划，并持有这些股票至少到2007年9月，甚至可能在这之后再延续10年。按照这项计划，日银将从那些股本超过资本金的银行手中每家买进5000亿日元的股票，但不会买进那些信贷评级低于投资级的银行股票。日银这一颇具破釜沉舟意味的举动令全球绝大部分投资人都吃了一惊，在经历了十余年的困境之后，看来日本政府似乎终于像是要对久拖不决的金融体系问题放出胜负手来了。
众所周知，在1980年末期由股市和不动产市场所构成的双重泡沫破裂之后，日本经济就一直陷于长期低迷的状态，其最明显表征就是：作为日本股市基本指标的日经指数从当年2万多点的历史高度跌入了一个已经长达十几年的超级大熊市，而堪称寸土寸金的日本地价也出现了大幅下跌。在企业和国民财富出现大幅缩水之后，日本国内经济就落入了股市—房产—投资—物价轮番下降的通缩怪圈，而各届内阁所采取的种种经济振兴方案都未能见效。依靠政府不断注入的大量公共资金和依旧庞大的国际贸易顺差经济只能勉力维持在近乎零增长的停滞局面，而始终不能走出这种萎靡不振的困局，同时长期以来政府为刺激经济不断向国民发行国债以支付巨额公共开支的做法又使得日本政府债台高筑。目前日本政府的债务对GDP的比率已经达到141.5％，是作为发达国家俱乐部的经合组织（OECD）30个成员国中最差的；自1998年11月以来，穆迪（MOODY＇S）和标准普尔（S＆P）这两大信用评级机构已经将日本国债的信用等级从最高的AAA级逐步下调了6级，现在日本政府的债信等级还排在希腊、波兰和南非这些国家之后。
