金融全球化的观察和思考：一种系统的方法
李清池
【全文】
一
1997年开始蔓延的东南亚金融危机给了全世界一个教训。如果说有哪一种力量能够迅速地摧毁一个国家20年的经济建设，除了战争，还有金融系统的崩溃；后者更可能直接破坏一国人民对本国政府的信心。
二
金融是流动的信用，信用须依赖于法律。日常生活中那些被称为“契约”的黑字白纸，那些被称为“债券”、“股票”，甚至那些被称为“货币”的花花纸，其中所隐含的价值，无不靠着法律和司法来维持。
国际金融，简单来说，就是跨（国家/地区/司法管辖区）边界的信用和资金融通，其中有两个关键的因素：资金的融通，以及跨越边界。资金的融通跨越了边界，必然就要受到不同的司法管辖区之间法律差异的影响。所以，传统上来说，关于国际金融法律的研究，大部分是对不同司法管辖区之间关于资金融通的法律的比较研究，比如Philip Wood：Law and Practice of International Finance，London: Sweet & Maxwell, 1980。可以说，以法律冲突为中心的思维逻辑，是观察国际金融交易活动必须具备的基本条件。这是一种微观的角度，绝大部分的国际金融法著作都采用这个角度来分析问题。
如果说有哪一件事是可以确定的，那就是未来是不确定的。国际金融领域正在发生的“四化”：非中介化、电子化、大型化和全球化，正在极大地改变着金融交易的方法和模式。其中，尤以金融的“全球化”为甚。资金的跨越边界流动，在冲击着不同司法管辖区之间的金融体系。不同的法律安排，影响到资金的在不同国家/地区间的流动，最终可能决定资金的投向。这种情况下，各国之间实际上会形成一种规制解除（deregulation）的竞争。由于资金的流入会带来本地区经济的繁荣与发展，但是资金的流动总是追逐着利益。巨额流动资金的本能要求全世界的金融市场都对它开放，让它自由进出。任何政府对本国市场的管制都可能被指责为对自由经济的“干预”。因此，各个司法管辖区要吸引投资，就会去修改原有的管制体系，使资金的流动更加的自由。否则，本司法管辖区将可能会丧失竞争的优势。比如，1950年代伦敦“欧洲美元”市场的形成就得利于美国对存款的严格管制。不过，这种规制解除的竞争是一种相当危险的游戏。假如是短期的投机资金（hot money）而不是真正的投资在自由地进出一个国家的市场，那么这个国家的金融市场完全可能在一夜间崩溃。这就是四年前东南亚金融危机的直接导火索。
