2、债券的信托。由于债券持有人较多，在情况出现一些变化时，无法及时处理，因此，在有的国家，主要是英美国家，就创造出债券信托的办法。债券发行的时候，就任命一个金融机构为受托人，由它代表所有的债券持有人持有债券。受托人的主要作用在于，它作为一个专业的金融机构，可以发挥专业技能，代表投资者监督项目的进展情况，密切注意，看项目的进展是否达到规定的要求，出现违约情况时，可以代表投资者同债券的发行人进行协商和谈判，必要时，代表所有投资者采取统一的行动。
　　对于发行人来讲，设立债券的信托也有许多好处。在银团贷款中，一般需要贷款银团中多数银行的同意，才能在发生违约事件时，对借款人采取相应的措施，比如加速还款等，贷款人是一致行动的。但在项目债券中，情况却不一样。在一些违约事件发生时，债券持有人可以单独采取行动，而不需要其他债券持有人的同意。这样的后果是有可能因为一个债券持有人的行为，就影响整个项目的进行。设立债券信托之后，发行人在出现一些违约事件，或者情况发生变化时，在还希望继续项目的情况下，则可以同代表投资者的受托人进行协商。
　　就信托的实质来讲，它实际上是所有权的一种分离，受托人享有信托财产的名义所有权，而受益人即投资者享有信托财产的实际所有权。在普通法系国家，受托人可以自己起诉、应诉，可以在一定权限内，处理信托财产，比如债券发行人违约后，可以接受违约金的支付，再分配给各投资者，甚至，如果债券发行是有担保时，它还可以被登记为抵押权人占有或持有抵押物。
　　但信托本身属于英美普通法系的产物，对于大陆法系国家来讲，不太普遍。这主要是由于大陆法系国家的传统。这些国家认为，如果承认信托，那么由于受托人代表实际的受益人从事交易，而真正的最终的所有权人仍然是受益人，所以，在受托人破产的时候，可能发现可以用来偿付债权人的财产的真正所有权属于受益人，因此，使得债权人的利益受到损害，同时造成破产清偿顺序变得非常复杂。因此，大陆法系国家，比如瑞士、爱尔兰、德国、卢森堡等国家，虽然也设有代表债券持有人的机构，但其权力没有普通法上的受托人权力大，比如上面提到诉权等等。
　　　　　　　　　　　　　　（作者单位　北京大学金融法研究中心）
　
　　80年代以来，随着发展中国家经济的发展，对基础设施的需求不断增加，政府和私人机构都千方百计的寻找资金来源。这些基础设施可能是油田、移动电话通讯线路、高速公路、大桥或隧道、发电站、输油管，或者其他的一些大型的工程，这些工程耗资巨大，一个大型的项目甚至可能需要几十亿美元的资金，任何一个国家都不可能承受这么大的资金压力。因此，项目融资的方法随之发展起来。
　　一、　项目债券的含义

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