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国有股不能流通的情况下，我们如何实现“两权分离”？解决这个问题现在可以参考国外的情况。在美国有个“无表决权普通股”。此股票的特点是：
（1）价格比普通股低（2）没有表决权权。如果大部分的国有股换为无表决权普通股，就自然实现了经营权与所有权的分离。虽然这个股票没有表决权，可是有自益权。所以，国家每年可以享受红利。但该股票为了保护国家的权利可决定公司资本减少、合并和分立、解散等重要事项。
4．偿还股
国有企业的大部分的国有股换为无表决权普通股，虽然有红利，可是国有股不能流通的情况下，如果国家要处理胃股回收资金应当利用偿还股来回收资金。偿还股是日本商法典222条第2项规定的一种股票。日本的公司来说，优先股的红利是一种压力,所以，日本商法典规定，公司可以每年用公司的红利来偿还优先股的股份。如果公司决定无表决权普通股为偿还股，公司可以每年逐步的回收无表决权的普通股而国家也回收自己的资金。而且这个变化不是激烈的。是个稳定的变化。股市的稳定来说是有好处的。偿还无表决权普通股时应当决定该股票的价格。笔者认为，还是按净资产来计算的价格是比较公平的和合理的。还有如果公司规定偿还无表决权普通股，一般偿还的期间是很长的，所以应当考虑物价的变化，而调整无表决权普通股的价格。公司回收自己的资本会造成资本金的减少，所以最好偿还的同时发行新股，防止资本金的减少。
5．国有股换为普通话股与普通转换股
公司决定无表决权普通为偿还股，这样国家可以红利或偿还的方式，每年拿到一定的资金，可这个办法的缺点是回收资金的时间很长，不适应短时间的需要。要解决这个问题，我们可以把国有股的一部分换为普通股与普通转换股。普通转换股是随时把普通股换为优先股的一种股票，优先股是优先享受红利的股票，可是没有表决权（日本商法典第222条之三）。上面所述的那样国有股的价格是按净资产来计算的。所以直接把它流通起来，会造成股市的混乱。因此，国有股换成普通股时，我们必须调整该股票的价格。笔者认为，考虑普通股的市场价格与按净资产来计算的价格的差距与它们之间的价格的比率，而把国有股统一起来换成普通股与普通转换股。比如说，普通股的市场价格为10元，按净资产来计算的国有股的价格为2元，那么5个国有股可以换成为一个普通股或普通转换股，那样国家随时可以把它出卖回收资金甸 换成为普通股或普通转换股时，普通股一普通转换股之间的比率是按各行业的情况来决定。普通股与普通转换股都有表决权，所以该股票对整个有表决权的股票的比率不得超过10%。
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