除了上述结构外，香港新浪利方公司与北京四通电子技术有限责任公司合资建立了北京四通利方信息技术有限责任公司（以下简称“北京四通利方”），主要为北京新浪提供中文平台软件。同时，北京四通利方在国内注册成立一家北京新浪互动广告有限责任公司(以下简称“北京新浪广告”)。北京四通利方在其中拥有25％的股权，其余75％为王志东个人控股。
　　新浪上市公司在中国国内的利润依赖于国内的北京新浪信息、新浪广告、四通利方和新浪上市公司之间的五个商业协议。主要内容包括：四通利方向北京新浪信息提供技术服务、线路租用和设备购置服务，新浪信息以双方商定的价格购买上述服务和设备；北京新浪广告公司负责新浪信息的广告业务，而同时向四通利方支付收费咨询服务费；新浪上市公司则是北京新浪广告公司在海外市场的独家广告代理机构。
　　上述结构看似复杂，说穿了其实简单，新浪网整体结构按照融资—资本进出—运营三部分设计：新浪上市公司是去美国上市融资用的；香港利方和北京四通利方是将外国资本引入中国变为国内资本、替资本改头换面，并且将运营利润汇出中国境外用的；北京新浪信息和新浪广告是整个新浪网中最核心的部分，是真正运营和实现盈利用的。上述途径的线路是：纯内资（北京新浪信息和新浪广告）——中外合资（北京四通利方）——中外合资的外方(香港利方)——纯外方（新浪上市）公司。
　　这种运用资本纽带以及商业协议连接五个公司的办法是为了完成两个目标：
　　1、将外国资本引入中国，达到其参与经营中国电信增值业务的要求。
　　2、将经营利润（即北京新浪信息和新浪广告的利润）顺利汇出境外，收归美国上市公司。
　　经过上述分析发现，在这复杂的架构中，持有和负责运营“sina.com.cn”的北京新浪信息公司是整体结构中最核心和最值钱的部分，但是，它与NASDAQ上市的新浪公司已经没有任何资本的联系，仅存在商业协议的关系。也就是说，新浪上市公司实际上并不拥有北京新浪信息（亦即“sina.com.cn”）的所有权，仅仅根据协议拥有向北京新浪提供技术服务而收取报酬的权利。所以在新浪上市当时有人戏称，投资者的几千万美元购买巨额投资买来的并非新浪网的股份，而仅仅是一纸协议。
　　这个结构最脆弱的部分在于：北京新浪信息一旦失控则整个新浪网王朝必然名存实亡。为了解除投资者的顾虑，招股说明书重点描述，新浪上市公司已经修正了与王志东和汪延的雇佣协议，要求王志东和汪延一旦雇佣协议终止，王志东和汪延要将在ICP公司和广告公司的股份转给上市公司（如中国法律允许）或转给上市公司指定的中国籍雇员。这种做法显然是确保北京新浪能够至于上市新浪的绝对控制之下。

第 [1] [2] [3] [4] 页 共[5]页